海潮（作者为京东集团首席经济学家）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

音中忆挑战三：地缘政治冲突加大不确定性。劳动者的薪资谈判能力较强，佛慈2024年1月工资增速同比（4.5%）仍高于疫情前，支撑了美国居民消费恢复。

俄乌冲突下，光记受能源价格大幅震荡、供应链不畅等影响，2023年欧洲许多制造业企业被迫减产、停产或者生产线外迁，制造业企业投资受到抑制。大幅量化宽松货币政策带动下，海潮日元贬值呈现长期化、日本企业业绩的持续好转，2023年日经225指数上涨了30.1%，超过了1991年泡沫前的高点。音中忆挑战二：美国经济仍有硬着陆风险。

沈建光/文随着疫情逐渐平息和贸易的持续恢复，佛慈2023年全球经济从严重的衰退中逐渐复苏，佛慈但俄乌冲突持续、巴以冲突升级等地缘政治风险事件给全球经济造成威胁，主要经济体出现分化：美国经济的增长势头仍保持强劲。2023年核心CPI创41年来新高，光记正在摆脱长期通缩的局面。

美国房地产价格不断创新高，海潮自2020年初至今，Case-Shiller20城房价指数涨幅已超过45%。

不过，音中忆从央行会议声明的措辞变动来看，美国和欧元区正在为2024年可能的降息进行铺垫。美国核心CPI通胀从年初的5.6%降至3.9%，佛慈其中核心商品通胀已经降至0.2%，接下来美联储重心是从商品去通胀转向服务去通胀。

光记欧元区核心通胀也从2023年内高点5.7%下行至当前3.3%。海潮亮点三：降息周期临近有助于流动性改善。

加息周期下，音中忆2023年美国、欧洲通胀整体呈现下行趋势。佛慈挑战二：美国经济仍有硬着陆风险。